有学者指出，
“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”。
由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。
但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。
正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
具体来说，它到底是怎么回事呢？
1、杠杆
许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆(leverage)操作，假设一个银行a自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。
也就是说，这个银行a以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么a就获得45亿的盈利，相对于a自身资产而言，这是150%的暴利。
反过来，假如投资亏损5%，那么银行a赔光了自己的全部资产还欠15亿。
2、cds合同
（creditdefaultswap信用违约互换）
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。
所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。
这种保险就叫cds。
比如，银行a为了逃避杠杆风险就找到了机构b。
机构b可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。
a对b说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。
a想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。
所以对a而言这是一笔只赚不赔的生意。
b是一个精明的人，没有立即答应a的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。
如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。
a，b双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
3、cds市场
b做了这笔保险生意之后，c在旁边眼红了。
c就跑到b那边说，你把这100个cds单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。
b想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此b和c马上就成交了(相当于c收到300亿保险金，承担保险责任)。
这样一来，cds被划分成一块块的cds，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上c拿到这批cds之后，并不想等上10年再收取300亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；d看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来(相当于d收到280亿保险金，承担保险责任)。
一转手，c赚了20亿。
从此以后，这些cds就在市场上反复的炒，现在cds的市场总值已经炒到了62万亿美元。
4、盈利
上面a，b，c，d，e，f都在赚大钱，从根本上说，这些钱来自a以及同a相仿的投资人的盈利。
而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。
次贷主要是给了普通的美国房产投资人。
这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。
他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。
这类贷款利息要在8%－9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。
此时a很高兴，他的投资在为他赚钱；b也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的c，d，e，f等等都跟着赚钱。
5、危机
房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。
此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。
房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。
此时违约就发生了。
此时a感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有b做保险。
b也不担心，反正保险已经卖给了c。
那么这份cds保险在那里呢，在g手里。
g刚从f手里花了300亿买下了100个cds(相当于g收到200亿保险金，承担保险责任)，还没来得及转手，突然接到消息，这批cds被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。
每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。
减去g收到这200亿保险金，g的亏损总计达(800亿）。
虽然g是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。
因此g濒临倒闭。
如果g倒闭，那么a花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于a采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，a赔光全部资产也不够还债。
因此a立即面临破产的危险。
上面讲到的100个cds的市场价是300亿。
而cds市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有62万亿的违约cds。
这个数字是300亿的207倍（四舍五入之后）。
如果说美国government收购价值300亿的cds之后要赔出1000亿。
那么对于剩下的那些违约cds，美国government就要赔出207万亿。
如果不赔，就要看着a21，a22，a23等等一个接一个倒闭。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。